梁靜，濟邦咨詢  華東區(qū)總監

摘要

我國(guó)基礎設施行業(yè)在取得巨大成就的(de)同時(shí)，依然存在着存量資産低(dī)效、閑置甚至浪費(fèi)等情況，造成了資金(jīn)的(de)大量沉澱，如何将基礎設施存量資産分門别類盤活，不僅能提高(gāo)存量資産的(de)利用效率，形成存量資産和(hé)新增投資的(de)良性循環，還(hái)有(yǒu)利于解決當前地(dì)方政府财力壓力困境問(wèn)題，盤活存量資産比新建項目更為(wèi)複雜(zá)，需要處理(lǐ)一系列遺留問(wèn)題，更需要不同的(de)市(shì)場(chǎng)主體(tǐ)尤其是民(mín)營企業(yè)加入進來(lái)，提升經濟活力，加快規範市(shì)場(chǎng)的(de)進程。

基礎設施是經濟社會發展的(de)重要支撐，是我國(guó)宏觀逆周期調控的(de)重要工(gōng)具。經過近(jìn)二十年(nián)的(de)發展，我國(guó)基礎設施存量規模已超過100萬億元，各地(dì)普遍形成了具備相(xiàng)應規模的(de)基礎設施資産，随着近(jìn)年(nián)來(lái)地(dì)方債務危機(jī)的(de)加重以及PPP模式的(de)清理(lǐ)整頓，我國(guó)傳統的(de)基礎設施增量項目驟然降低(dī)，這(zhè)也意味着我國(guó)傳統基礎設施行業(yè)已經從(cóng)增量時(shí)代走入存量時(shí)代，筆(bǐ)者以為(wèi)，如今我們面臨兩個(gè)主要問(wèn)題，一是基礎設施增量時(shí)代各地(dì)形成的(de)地(dì)方債務如何化(huà)解，即資金(jīn)盤活；二是存量時(shí)代如何有(yǒu)效地(dì)運營如此龐大的(de)存量資産，即運營盤活，雙盤活才能實現(xiàn)我國(guó)基礎設施行業(yè)穩健、可持續發展！

基礎設施資産的(de)盤活要根據資産的(de)性質分類處置，從(cóng)可經營性角度來(lái)看(kàn)，包括具備一定經營性的(de)、經營性較弱的(de)以及無經營性的(de)純公益性資産，如何将上(shàng)述資産分門别類、合理(lǐ)盤活，降低(dī)沉澱性，提高(gāo)有(yǒu)效利用率，對(duì)于解決地(dì)方政府債務嚴重的(de)現(xiàn)狀，刺激社會的(de)市(shì)場(chǎng)經濟活力具有(yǒu)重要的(de)意義，筆(bǐ)者以為(wèi)，隻要市(shì)場(chǎng)願意接受（涉及社會及國(guó)家(jiā)重大安全設施除外(wài)），隻要能提高(gāo)資産的(de)運行效率、提升服務水(shuǐ)平、有(yǒu)效節約财政資金(jīn)，都(dōu)值得通(tōng)過利用市(shì)場(chǎng)機(jī)制進行盤活，本文(wén)結合筆(bǐ)者實操經驗，從(cóng)微(wēi)觀角度分析存量資産盤活的(de)要點，為(wèi)後續項目運作(zuò)提供借鑒！

一、存量資産盤活的(de)政策依據

2004年(nián)3月(yuè)，國(guó)家(jiā)建設部頒布第126号令《市(shì)政公用事(shì)業(yè)特許經營管理(lǐ)辦法》（該文(wén)2015年(nián)5月(yuè)4日(rì)在中華人(rén)民(mín)共和(hé)國(guó)住房(fáng)和(hé)城(chéng)鄉(xiāng)建設部令第24号基礎上(shàng)進行了修正）以來(lái)，我國(guó)城(chéng)市(shì)市(shì)政公用事(shì)業(yè)的(de)市(shì)場(chǎng)化(huà)改革開(kāi)始推廣，市(shì)場(chǎng)投資者通(tōng)過自(zì)身(shēn)資金(jīn)、技(jì)術及管理(lǐ)優勢履行法定程序進入傳統行業(yè)，大大推進了我國(guó)城(chéng)市(shì)市(shì)政公用事(shì)業(yè)的(de)發展，在具體(tǐ)運作(zuò)方式上(shàng)，除了利用BOT等模式開(kāi)展新建項目外(wài)（以污水(shuǐ)處理(lǐ)、垃圾處置等項目居多），一些傳統的(de)市(shì)政公用設施（如供水(shuǐ)、燃氣等項目）也通(tōng)過股權/産權轉讓等模式對(duì)傳統企業(yè)進行改制，低(dī)效沉澱資産得到了盤活，運營效率得到了提升。這(zhè)一輪的(de)改革，改變了傳統的(de)市(shì)政公用事(shì)業(yè)的(de)運作(zuò)理(lǐ)念，按照(zhào)市(shì)場(chǎng)經濟的(de)理(lǐ)念對(duì)“人(rén)、财、物(wù)”重新進行了資源配置，力求發揮最大效益。

近(jìn)年(nián)來(lái)，随着我國(guó)基礎設施行業(yè)的(de)高(gāo)速發展以及地(dì)方政府債務危機(jī)的(de)加重，國(guó)家(jiā)出台了系列存量資産盤活的(de)指導性文(wén)件(jiàn)，希望通(tōng)過存量資産的(de)盤活降低(dī)地(dì)方政府的(de)債務，促進地(dì)方有(yǒu)效投資，并且通(tōng)過企業(yè)化(huà)運作(zuò)提升存量資産的(de)運行效率。

2022年(nián)5月(yuè)，國(guó)務院辦公廳出台了《關于進一步盤活存量資産擴大有(yǒu)效投資的(de)意見》（國(guó)辦發〔2022〕19号），指出“有(yǒu)效盤活存量資産，形成存量資産和(hé)新增投資的(de)良性循環，對(duì)于提升基礎設施運營管理(lǐ)水(shuǐ)平、拓寬社會投資渠道(dào)、合理(lǐ)擴大有(yǒu)效投資以及降低(dī)政府債務風(fēng)險、降低(dī)企業(yè)負債水(shuǐ)平等具有(yǒu)重要意義。”值得注意的(de)是，本條中指出“降低(dī)企業(yè)負債水(shuǐ)平”應是希望國(guó)有(yǒu)企業(yè)通(tōng)過盤活自(zì)身(shēn)存量資産引入市(shì)場(chǎng)投資者，達到降低(dī)國(guó)有(yǒu)企業(yè)負債率的(de)目的(de)。該文(wén)提出了存量資産盤活的(de)重點領域，主要聚焦于規模較大，有(yǒu)收益、有(yǒu)增長(cháng)潛力或者有(yǒu)一定商業(yè)價值的(de)基礎設施資産，主要通(tōng)過不動産投資信托基金(jīn)（REITs）、PPP等方式盤活。

2022年(nián)6月(yuè)，國(guó)家(jiā)發展改革委辦公廳出台了《關于做好(hǎo)盤活存量資産擴大有(yǒu)效投資有(yǒu)關工(gōng)作(zuò)的(de)通(tōng)知》（發改辦投資〔2022〕561号），要求“各地(dì)發展改革部門要切實發揮盤活存量資産擴大有(yǒu)效投資工(gōng)作(zuò)機(jī)制作(zuò)用，與有(yǒu)關部門加強溝通(tōng)協調，針對(duì)存量資産項目具體(tǐ)情況，推動分類落實各項盤活條件(jiàn)”“各地(dì)發展改革部門要對(duì)盤活存量資産回收資金(jīn)使用情況加強跟蹤監督，定期調度回收資金(jīn)用于重點領域項目建設、形成實物(wù)工(gōng)作(zuò)量等情況，推動盡快形成有(yǒu)效投資”。

2023年(nián)11月(yuè)，國(guó)務院辦公廳轉發了《國(guó)家(jiā)發展改革委、财政部〈關于規範實施政府和(hé)社會資本合作(zuò)新機(jī)制的(de)指導意見〉的(de)通(tōng)知》（國(guó)辦函〔2023〕115号）提出，“鼓勵符合條件(jiàn)的(de)國(guó)有(yǒu)企業(yè)通(tōng)過特許經營模式規範參與盤活存量資産，形成投資良性循環。”

上(shàng)述文(wén)件(jiàn)都(dōu)對(duì)存量資産盤活提出了指導性的(de)意見，但(dàn)在實踐中，存量資産盤活的(de)具體(tǐ)操作(zuò)細則主要是依據國(guó)務院國(guó)有(yǒu)資産監督管理(lǐ)委員(yuán)會及财政部2016年(nián)頒布的(de)第32号令《企業(yè)國(guó)有(yǒu)資産交易監督管理(lǐ)辦法》，該辦法是在《企業(yè)國(guó)有(yǒu)産權轉讓暫行管理(lǐ)辦法》失效後，對(duì)國(guó)有(yǒu)企業(yè)資産交易進行監管的(de)重要文(wén)件(jiàn)，涵蓋了企業(yè)國(guó)有(yǒu)資産的(de)轉讓、增資及資産轉讓等多方面的(de)內(nèi)容，是對(duì)原有(yǒu)暫行辦法的(de)升級和(hé)完善。

二、存量資産盤活要點分析

存量資産盤活整體(tǐ)過程比較複雜(zá)，從(cóng)實操來(lái)看(kàn)，主要分為(wèi)兩個(gè)環節，一是前期工(gōng)作(zuò)環節，二是交易環節，下(xià)面筆(bǐ)者就每個(gè)環節的(de)要點進行分析。

1. 前期工(gōng)作(zuò)環節

前期工(gōng)作(zuò)主要指産權單位（拟盤活資産單位）對(duì)存量資産進行內(nèi)部梳理(lǐ)的(de)過程，使之能夠合法、清晰地(dì)具備交易條件(jiàn)，主要包括如下(xià)工(gōng)作(zuò)：

（1）權屬清晰

根據《企業(yè)國(guó)有(yǒu)資産交易監督管理(lǐ)辦法》（國(guó)務院國(guó)有(yǒu)資産監督管理(lǐ)委員(yuán)會 财政部 令第32号）第五條“企業(yè)國(guó)有(yǒu)資産交易标的(de)應當權屬清晰，不存在法律法規禁止或限制交易的(de)情形。”資産轉讓的(de)形式一般包括産權轉讓、股權轉讓以及經營權轉讓等方式，無論上(shàng)述何種轉讓方式，前提是要轉讓方具備拟轉讓資産的(de)合法權證，包括産權證、股權證明(míng)以及土(tǔ)地(dì)使用權證等有(yǒu)效證明(míng)文(wén)件(jiàn)，而現(xiàn)實情況是，很(hěn)多國(guó)有(yǒu)存量資産的(de)産權證、土(tǔ)地(dì)使用權證并未能及時(shí)辦理(lǐ)導緻後續權屬不清，或者由于資産所有(yǒu)權、經營權、使用權歸屬不清導緻産權争議(yì)，或者因為(wèi)拟轉讓資産權屬主體(tǐ)較多難以協調，導緻項目進展困難。筆(bǐ)者曾遇到某污水(shuǐ)廠(chǎng)網一體(tǐ)化(huà)轉讓項目，其管網投資主體(tǐ)包括市(shì)級、區(qū)級、街(jiē)道(dào)甚至相(xiàng)關單位等多個(gè)主體(tǐ)，給當地(dì)水(shuǐ)務公司轉讓主體(tǐ)的(de)合規性造成了困難，上(shàng)述情況，要麽請地(dì)方政府予以協調，盡快将權證辦理(lǐ)至轉讓主體(tǐ)名下(xià)，要麽請相(xiàng)關産權單位出具法律授權或委托文(wén)件(jiàn)，證明(míng)轉讓主體(tǐ)進行資産轉讓的(de)合規性，而市(shì)場(chǎng)投資者們為(wèi)了保障自(zì)身(shēn)權益未來(lái)不受侵害，也會愈來(lái)愈關注受讓資産權屬的(de)合法性。

（2）手續齊全

手續齊全主要是針對(duì)可流動的(de)、需要辦理(lǐ)相(xiàng)關手續方可作(zuò)業(yè)的(de)固定資産。筆(bǐ)者曾遇到一個(gè)環衛設施存量交易項目，環衛車輛(liàng)是主要設備，但(dàn)在這(zhè)些車輛(liàng)中，有(yǒu)近(jìn)三分之二車輛(liàng)未辦理(lǐ)車牌照(zhào)。另外(wài)現(xiàn)有(yǒu)車輛(liàng)缺乏銷售合同、銷售發票(piào)、車輛(liàng)合格證，沒購買或沒足額購買車輛(liàng)保險及繳納年(nián)檢費(fèi)用。原來(lái)該等設施由政府單位負責運營，相(xiàng)關管理(lǐ)部門對(duì)車輛(liàng)缺少手續或證件(jiàn)不去(qù)細究，但(dàn)若将資産轉讓給社會資本，車輛(liàng)缺少證件(jiàn)及無牌車輛(liàng)會給項目公司的(de)經營活動帶來(lái)很(hěn)大風(fēng)險，且由于環保超标以及上(shàng)牌過期等原因，無牌車輛(liàng)很(hěn)難再上(shàng)牌，最終隻能在政府協調下(xià)尋求解決途徑，若能為(wèi)無牌車輛(liàng)統一辦理(lǐ)牌證，則優先為(wèi)無牌車輛(liàng)辦理(lǐ)牌證，若無法辦理(lǐ)，建議(yì)将該等車輛(liàng)按報廢處置，要求社會資本重新購置。

（3）明(míng)确範圍

存量資産轉讓首先考慮的(de)主要問(wèn)題之一便是确定資産轉讓的(de)範圍，資産轉讓範圍界定主要遵循兩個(gè)原則：一是主業(yè)資産或者與主業(yè)關聯性較強的(de)資産，對(duì)于一些關聯性較弱甚至無關聯性資産可以考慮剝離，不納入轉讓範圍，讓社會投資者輕裝上(shàng)陣，通(tōng)過專業(yè)力量推進主業(yè)産業(yè)化(huà)發展；二是在第一個(gè)原則的(de)基礎上(shàng)選擇權屬清晰的(de)資産，解除投資者的(de)後顧之憂，避免後續發生(shēng)糾紛。在上(shàng)述兩個(gè)原則的(de)基礎上(shàng)，優質的(de)資産更容易受到社會投資者的(de)青睐，所謂優質資産，主要指能持續産生(shēng)穩定現(xiàn)金(jīn)流的(de)資産，在确定資産轉讓範圍時(shí)，可優先考慮優質資産，增強項目的(de)吸引力。

（4）債務處置

債務處理(lǐ)一般有(yǒu)承債和(hé)非承債兩種方案，一般來(lái)講，轉讓方拟轉讓資産或其經營權的(de)，進行評估作(zuò)價後不低(dī)于評估價格轉讓，同時(shí)由轉讓方獲得對(duì)價後負責債務償還(hái)，而在股權轉讓的(de)情形下(xià)，由受讓方在日(rì)後的(de)經營中負責相(xiàng)應債務償還(hái)。無論是哪種債務償還(hái)方式，都(dōu)要注意兩點：一是按規定程序告知債權方，并獲得債權人(rén)的(de)同意；二是關注拟轉讓資産是否存在抵押質押、禁止轉讓、或有(yǒu)債務甚至隐性債務等情形，通(tōng)過對(duì)拟轉讓資産進行充分調研，簽署協議(yì)條款等方式杜絕風(fēng)險。

（5）人(rén)員(yuán)安置

根據“人(rén)随資産走”的(de)原則，大部分存量資産交易的(de)項目都(dōu)會涉及到人(rén)員(yuán)的(de)處置，若人(rén)員(yuán)包袱較重，轉讓方最好(hǎo)在交易前考慮人(rén)員(yuán)的(de)分流方案，确保轉讓資産匹配合理(lǐ)的(de)人(rén)員(yuán)質量及數量，根據《企業(yè)國(guó)有(yǒu)資産交易監督管理(lǐ)辦法》（國(guó)務院國(guó)有(yǒu)資産監督管理(lǐ)委員(yuán)會 财政部 令第32号）第十條“産權轉讓涉及職工(gōng)安置事(shì)項的(de)，安置方案應當經職工(gōng)代表大會或職工(gōng)大會審議(yì)通(tōng)過”，人(rén)員(yuán)平穩過渡是存量資産交易成敗的(de)重要關鍵因素之一，轉讓方應充分重視(shì)，提前開(kāi)展相(xiàng)關宣傳工(gōng)作(zuò)，并按規定履行員(yuán)工(gōng)處置方案，同時(shí)在設置交易條件(jiàn)時(shí)，應在招标文(wén)件(jiàn)中合理(lǐ)設定員(yuán)工(gōng)安置條件(jiàn)，充分保障員(yuán)工(gōng)利益。值得注意的(de)是，個(gè)别項目為(wèi)了加快項目運作(zuò)，對(duì)人(rén)員(yuán)采用了“借用”的(de)方式，即人(rén)員(yuán)關系還(hái)在原公司，工(gōng)資也由原公司發放(fàng)，人(rén)員(yuán)隻是“借用”到新公司，這(zhè)種形式會給新公司人(rén)員(yuán)管理(lǐ)帶來(lái)很(hěn)大困難，無法對(duì)員(yuán)工(gōng)使用獎懲和(hé)考核機(jī)制，人(rén)員(yuán)并沒有(yǒu)實現(xiàn)“盤活”，對(duì)新公司的(de)長(cháng)遠(yuǎn)發展形成了阻礙，不可取。

（6）審計(jì)評估

根據《企業(yè)國(guó)有(yǒu)資産交易監督管理(lǐ)辦法》第十一條“産權轉讓事(shì)項經批準後，由轉讓方委托會計(jì)師(shī)事(shì)務所對(duì)轉讓标的(de)企業(yè)進行審計(jì)……”，第十二條“對(duì)按照(zhào)有(yǒu)關法律法規要求必須進行資産評估的(de)産權轉讓事(shì)項，轉讓方應當委托具有(yǒu)相(xiàng)應資質的(de)評估機(jī)構對(duì)轉讓标的(de)進行資産評估，産權轉讓價格應以經核準或備案的(de)評估結果為(wèi)基礎确定。”根據上(shàng)述規定，轉讓方應在明(míng)确存量資産轉讓範圍及轉讓方式之後，聘請專業(yè)機(jī)構開(kāi)展對(duì)轉讓标的(de)審計(jì)及評估工(gōng)作(zuò)，并按規定報當地(dì)國(guó)資部門核準或備案，轉讓價格一般不得低(dī)于評估價。筆(bǐ)者以為(wèi)，轉讓價格并非定的(de)越高(gāo)越好(hǎo)，要将項目實際價值、市(shì)場(chǎng)接受度以及地(dì)方财政未來(lái)負擔三者綜合考慮，在評估價的(de)基礎上(shàng)合理(lǐ)确定轉讓價格。

（7）稅負謀劃

稅負成本是存量資産流轉中交易标的(de)及交易內(nèi)容選擇時(shí)需考慮的(de)一項重要影響因素，尤其是涉及的(de)資産數額較高(gāo)時(shí)。存量資産轉讓所涉及的(de)稅種，對(duì)轉讓方來(lái)講可能包括增值稅及附加、土(tǔ)地(dì)增值稅、企業(yè)所得稅、印花(huā)稅，對(duì)受讓方來(lái)講可能包括契稅及印花(huā)稅。在對(duì)存量資産流轉進行稅負謀劃時(shí)，應注意如下(xià)三點：第一，不同的(de)交易标的(de)及內(nèi)容涉及的(de)稅種範圍不同，是否能夠滿足優惠政策需具體(tǐ)問(wèn)題具體(tǐ)分析。以增值稅為(wèi)例，涉及貨物(wù)、固定資産、無形資産等的(de)轉讓，原則上(shàng)需要繳納增值稅，轉讓非上(shàng)市(shì)公司股權不征收增值稅，但(dàn)通(tōng)過合并、分立、出售、置換等方式，将全部或者部分實物(wù)資産以及與其相(xiàng)關聯的(de)債權、負債和(hé)勞動力一并轉讓給其他(tā)單位和(hé)個(gè)人(rén)，不征收增值稅；第二，稅負成本分析，不僅需要考慮當下(xià)交易時(shí)的(de)成本，還(hái)需要考慮未來(lái)持續經營及再轉讓時(shí)對(duì)現(xiàn)金(jīn)流的(de)影響，不僅需要考慮出讓方的(de)利益，還(hái)需考慮受讓方的(de)利益；第三，稅收政策的(de)适用需要與地(dì)方稅務部門進行密切的(de)溝通(tōng)。對(duì)于一些有(yǒu)争議(yì)性的(de)政策法規，各地(dì)稅務部門的(de)理(lǐ)解及執行可能略有(yǒu)不同，因此在進行稅負分析時(shí)應保持與地(dì)方稅務部門的(de)溝通(tōng)交流。

2. 交易環節

（1）交易程序

根據《企業(yè)國(guó)有(yǒu)資産交易監督管理(lǐ)辦法》，國(guó)有(yǒu)資産産權轉讓應履行以下(xià)程序：

1. 各國(guó)資監管機(jī)構負責審核國(guó)家(jiā)出資企業(yè)的(de)産權轉讓事(shì)項，若因産權轉讓緻使國(guó)家(jiā)不再擁有(yǒu)所出資企業(yè)控股權的(de)，須由國(guó)資監管機(jī)構報本級人(rén)民(mín)政府批準；

   
   

2. 産權轉讓應當由轉讓方按照(zhào)企業(yè)章(zhāng)程和(hé)企業(yè)內(nèi)部管理(lǐ)制度進行決策，形成書(shū)面決議(yì)；

   
   

3. 轉讓方應當按照(zhào)企業(yè)發展戰略做好(hǎo)産權轉讓的(de)可行性研究和(hé)方案論證。産權轉讓涉及職工(gōng)安置事(shì)項以及涉及債權債務處置事(shì)項的(de)，應當符合國(guó)家(jiā)相(xiàng)關法律法規的(de)規定；

   
   

4. 産權轉讓事(shì)項經批準後，由轉讓方委托會計(jì)師(shī)事(shì)務所對(duì)轉讓标的(de)企業(yè)進行審計(jì)，對(duì)按照(zhào)有(yǒu)關法律法規要求必須進行資産評估的(de)産權轉讓事(shì)項，轉讓方應當委托具有(yǒu)相(xiàng)應資質的(de)評估機(jī)構對(duì)轉讓标的(de)進行資産評估；

   
   

5. 産權轉讓原則上(shàng)通(tōng)過産權市(shì)場(chǎng)公開(kāi)進行，通(tōng)過産權交易機(jī)構網站分階段對(duì)外(wài)披露産權轉讓信息，公開(kāi)征集受讓方，正式披露信息時(shí)間(jiān)不得少于20個(gè)工(gōng)作(zuò)日(rì)。

（2）競價标的(de)

存量資産交易應設置競價标的(de)，而标的(de)的(de)選項往往不止一個(gè)，以存量污水(shuǐ)處理(lǐ)廠(chǎng)交易舉例，競價标的(de)可以選擇轉讓總價，也可以選擇污水(shuǐ)處理(lǐ)廠(chǎng)單價，不同的(de)選擇對(duì)社會資本有(yǒu)不同的(de)導向，若轉讓方希望當下(xià)實現(xiàn)更多的(de)對(duì)價（變現(xiàn)），則可以選擇固定污水(shuǐ)處理(lǐ)單價競争轉讓總價，但(dàn)這(zhè)很(hěn)可能意味着投資人(rén)在未來(lái)合作(zuò)期內(nèi)調價沖動很(hěn)強，或者不可避免地(dì)在運營中過低(dī)壓縮成本來(lái)彌補投标時(shí)的(de)溢價；若轉讓方選擇固定總價競争污水(shuǐ)處理(lǐ)單價，雖然意味着政府獲得的(de)對(duì)價不會産生(shēng)溢價，但(dàn)污水(shuǐ)處理(lǐ)單價通(tōng)過競争盡量降低(dī)，有(yǒu)利于在未來(lái)合作(zuò)期內(nèi)控制單價。不同交易标的(de)的(de)設置體(tǐ)現(xiàn)政府方不同的(de)需求，無論選擇哪種方式，轉讓方都(dōu)應做好(hǎo)相(xiàng)應的(de)風(fēng)險應對(duì)措施。另外(wài)，需要注意的(de)是，競價标的(de)一般是唯一的(de)，轉讓方應将其他(tā)條件(jiàn)都(dōu)設置好(hǎo)，将最大需求設置為(wèi)唯一競價标的(de)，若其他(tā)條件(jiàn)是不固定的(de)，則競價标的(de)的(de)競争意義大為(wèi)削弱，給未來(lái)帶來(lái)不确定隐患，投資人(rén)亦會相(xiàng)應增加報價風(fēng)險成本，擡高(gāo)中标價格。

（3）交易平台

根據《企業(yè)國(guó)有(yǒu)資産交易監督管理(lǐ)辦法》，企業(yè)産權交易應該在産權交易中心進行，目前各地(dì)普遍建立了統一的(de)公共資源交易中心，因此從(cóng)形式上(shàng)講，具備了統一的(de)交易場(chǎng)地(dì)，但(dàn)筆(bǐ)者想要闡述的(de)是，一個(gè)複雜(zá)的(de)存量資産交易項目，它不僅僅是産權交易這(zhè)麽簡單，轉讓方根據各自(zì)的(de)利益訴求，可以轉讓産權，也可以競争運營單價（固定産權轉讓價格），甚至其中還(hái)包括土(tǔ)地(dì)使用權交易、礦産開(kāi)采權交易等，而且每個(gè)交易都(dōu)有(yǒu)各自(zì)的(de)交易程序和(hé)規定，作(zuò)為(wèi)轉讓方來(lái)講，同時(shí)遵守多條規定不現(xiàn)實，但(dàn)又(yòu)需要合法合規推進項目，在目前我國(guó)法制還(hái)不健全的(de)情況下(xià)，隻能通(tōng)過地(dì)方政府統一協調，在按照(zhào)各管理(lǐ)規定進行評估的(de)前提下(xià)，經各行政主管部門審批鎖定交易價格（如有(yǒu)必要履行進場(chǎng)程序），最終依據項目最大利益訴求确定交易的(de)競價标的(de)，并履行相(xiàng)關程序。

三、存量資産盤活主體(tǐ)

近(jìn)兩年(nián)來(lái)，各地(dì)國(guó)有(yǒu)企業(yè)紛紛挑起了盤活存量資産的(de)大旗，雖然在短期內(nèi)降低(dī)了地(dì)方政府債務，但(dàn)從(cóng)長(cháng)期看(kàn)，若國(guó)有(yǒu)企業(yè)若不能運營好(hǎo)存量資産，不但(dàn)影響到自(zì)身(shēn)的(de)長(cháng)期發展，并最終仍有(yǒu)可能影響地(dì)方财政情況。相(xiàng)對(duì)于國(guó)企，筆(bǐ)者更傾向于社會投資者（比如民(mín)營企業(yè)）成為(wèi)存量資産盤活的(de)主力軍，相(xiàng)比而言，社會投資者具備以下(xià)優勢：

（1）有(yǒu)利于存量項目的(de)經營

社會投資者盤活地(dì)方存量資産，其核心目标便是追求利潤最大化(huà)，一個(gè)企業(yè)的(de)最大使命便是追求利潤最大化(huà)，隻有(yǒu)不斷賺取利潤，企業(yè)才能投入再生(shēng)産不斷做大擴大企業(yè)規模，向國(guó)家(jiā)繳納更多的(de)稅收，向社會提供更多的(de)就業(yè)機(jī)會。當然，國(guó)有(yǒu)企業(yè)是否也能做到這(zhè)一點，實事(shì)求是地(dì)說(shuō)，因為(wèi)體(tǐ)制的(de)原因，我國(guó)大多數國(guó)有(yǒu)企業(yè)還(hái)未能實現(xiàn)完全的(de)市(shì)場(chǎng)化(huà)運作(zuò)，他(tā)們普遍還(hái)承擔了部分政府職能，缺乏社會投資者在市(shì)場(chǎng)中求生(shēng)存求發展的(de)緊迫性和(hé)危機(jī)感，在成本控制、提升效率以及經濟利益的(de)獲取上(shàng)不能完全做到極緻，因此，現(xiàn)階段下(xià)，推動社會投資者盤活存量資産效果更為(wèi)明(míng)顯。

（2）有(yǒu)利于實質化(huà)解地(dì)方債務

社會投資者作(zuò)為(wèi)獨立的(de)市(shì)場(chǎng)主體(tǐ)盤活地(dì)方存量資産，與地(dì)方政府根據合同劃定雙方的(de)風(fēng)險與職責，政府獲得了資産對(duì)價，負責監督管理(lǐ)，社會投資者負責獨立經營，自(zì)負盈虧，未來(lái)無需地(dì)方政府兜底，因此，使用市(shì)場(chǎng)投資者的(de)資金(jīn)更有(yǒu)利于投資風(fēng)險的(de)轉移，也更有(yǒu)利于實質性地(dì)化(huà)解地(dì)方政府的(de)債務。

四、結語

在我國(guó)傳統基礎設施行業(yè)進入存量時(shí)代後，盤活存量資産具有(yǒu)十分重要的(de)意義，隻看(kàn)重資金(jīn)盤活而忽視(shì)運營盤活，雖然降低(dī)了眼下(xià)地(dì)方政府的(de)負債，但(dàn)容易成為(wèi)地(dì)方政府的(de)短期行為(wèi)，長(cháng)期來(lái)看(kàn)可能并未徹底杜絕地(dì)方的(de)債務風(fēng)險，隻有(yǒu)既重視(shì)資金(jīn)盤活更重視(shì)運營盤活，選擇合适的(de)接盤主體(tǐ)，雙方邊界清晰，風(fēng)險實質轉移，方能魚和(hé)熊掌兼得！

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